PANORAMA GENERAL
En octubre se destacó la alta volatilidad de los activos no solo frente a los riesgos de política monetaria de los diferentes bancos centrales, sino especialmente a los hechos ocurridos en Medio Oriente entre Hamás e Israel, los mercados continuaron con el sentimiento risk-off y atentos a los nuevos informes de inflación y crecimiento.
La economía norteamericana se mantuvo resiliente en octubre, La encuesta ISM manufacturera mostró el dato más alto del año para octubre y el ISM de servicios continuó expandiéndose. Por su parte, el PIB mostró una variación anualizada de 4.9%, superior a las expectativas, y un consumo personal resiliente al crecer 4.0%. La inflación avanzó a un ritmo rápido por segundo mes, el índice básico de precios al consumidor, que excluye los costos de alimentos y energía, aumentó un 0,3% en septiembre y el IPC general subió 0,4%, impulsado por los costos de la energía. Los recientes datos de inflación subrayan cómo un mercado laboral fuerte está apuntalando la demanda de los consumidores, lo que abarca el riesgo de mantener las presiones sobre los precios por encima del objetivo de la Reserva Federal. Las cifras de empleo se mantuvieron positivas en septiembre ubicándose por encima de la expectativa con un dato de desempleo de 3.8% que sigue siendo bajo.
En la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal, el presidente Jerome Powell, expresó que la solidez de las finanzas de los consumidores y las pequeñas empresas puede haber sido “subestimada” ya que el gasto sigue siendo fuerte y controlar la inflación probablemente requerirá una mayor desaceleración del crecimiento y una moderación del mercado laboral, con lo anterior el Comité Federal de Mercado Abierto acordó por unanimidad mantener la tasa clave de los fondos federales en un rango objetivo entre 5,25% y 5,5%, donde ha estado desde julio, y destacó que el banco central no ha comenzado a considerar un recorte de tasas, y no lo hará hasta que la inflación esté bajo control. Tras la decisión los índices bursátiles subieron bruscamente mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron a mínimos de dos semanas. Los bonos del Tesoro norteamericano enfrentaron una amplia volatilidad, el empinamiento en la estructura de la curva de rendimientos obedece a una mayor prima de riesgo, ante una inflación que se mantiene aún en niveles altos y un gasto fiscal que se puede mantener presionado como consecuencia de los conflictos armados de Ucrania e Israel. El recrudecimiento del conflicto en Oriente Medio generó una mayor volatilidad en el precio del petróleo porque se teme una interrupción del suministro; sin embargo, el oro negro cerró octubre con desvalorizaciones mensuales cercanas a 10%.
En la zona Euro, el crecimiento económico fue más débil de lo esperado en el tercer trimestre, según la estimación preliminar, con una ligera contracción intertrimestral del producto interno bruto y una fuerte desaceleración interanual de la tasa de crecimiento, según la oficina de estadísticas Eurostat, el PIB de los 20 países que comparten el euro cayó un 0,1% en el período julio-septiembre, lo que supone un aumento interanual de 0,1%. Por su parte, la inflación se redujo a su nivel más bajo en más de dos años, los precios al consumo subieron un 2,9% en octubre por debajo del mes anterior (4,3%) y de la estimación (3,1%). Frente a lo anterior, el emisor decidió mantener estables sus tasas de interés de referencia, en línea con la expectativa. En el comunicado, su presidenta Cristine Lagarde, mantuvo su tinte dovish, lo que, junto a la caída de la actividad en el tercer trimestre, afianzó la idea de que no habrá más aumentos de tasas.
Por su parte, China comenzó a mostrar algunas señales de recuperación de su actividad, con varios resultados sorprendiendo positivamente. En septiembre la producción industrial y las ventas minoristas crecieron 4.5% y 5.5% anual. De igual forma, el PIB del tercer trimestre creció 4.9% anual y no 4.4% como se preveía. El mejor resultado devuelve algo de tranquilidad a los mercados.
Los Tesoros norteamericanos, el principal determinante de los mercados financieros
Después de que la Reserva Federal de Estados Unidos mantuviera las tasas de interés inalteradas y el presidente de la Fed, Jerome Powell, diera su asintiera a las condiciones financieras más rigurosas que enfrentan tanto las empresas como los hogares, se produjo un fuerte repunte en los índices bursátiles globales, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cayeron a su nivel más bajo en dos semanas. Es importante recordar que anteriormente, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro se debió a los planes del Departamento del Tesoro de aumentar gradualmente el tamaño de sus subastas de deuda para satisfacer sus necesidades de financiamiento. El Departamento del Tesoro anunció que el tamaño de la mayoría de las subastas programadas de noviembre a enero de 2024 aumentará y que se requerirá un cuarto adicional de aumentos para cumplir con sus objetivos de financiamiento. Los rendimientos de los bonos, que se mueven en dirección opuesta a los precios, han experimentado un ascenso en los últimos meses a medida que los inversores han considerado el impacto del creciente endeudamiento del gobierno estadounidense en el contexto de las señales de la Reserva Federal que indican su intención de mantener las tasas de interés elevadas durante un período más prolongado. El miércoles, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés en su nivel máximo durante los últimos 22 años, aunque dejó abierta la posibilidad de un ajuste adicional en la política monetaria debido a la creciente evidencia de la fortaleza continua de la economía estadounidense
PRINCIPALES MERCADOS
Renta Variable
Las acciones experimentaron un repunte al cierre del mes, recuperando parte del terreno perdido a raíz del aumento de las tasas de interés impulsado por la Reserva Federal. El índice S&P 500 ascendió un 0,65% hasta alcanzar los 4.193,80 puntos, mientras que el Nasdaq Composite aumentó un 0,48%, situándose en los 12.851,24 puntos. Además, el promedio industrial Dow Jones avanzó 123,91 puntos, es decir, un 0,38%, llegando a los 33.052,87 puntos. No obstante, es importante señalar que las acciones concluyeron su tercer mes consecutivo en terreno negativo. Tanto el Dow como el S&P 500 experimentaron descensos del 1,4% y 2,2%, respectivamente. Estos resultados marcan la primera racha de tres meses en rojo para ambos índices desde marzo de 2020. Por su parte, el Nasdaq, conocido por su enfoque en tecnología, sufrió una caída del 2,8% en octubre, lo que representa también su tercer mes consecutivo con resultados negativos. La Bolsa Mexicana igualmente tuvo el mes mas complicado de lo que va en 2023
Renta Fija
Las subastas de deuda pública, que normalmente son eventos rutinarios para el Departamento del Tesoro, han adquirido de repente una gran relevancia en los mercados financieros. A medida que la deuda, los déficits y los rendimientos de los bonos experimentan un aumento, los inversionistas están observando detenidamente cómo el gobierno planea cubrir sus necesidades de endeudamiento. Tanto los mercados de bonos como de acciones han sido testigos de una gran volatilidad, ya que se han presentado preocupaciones acerca del exceso de oferta en un momento en que la Reserva Federal mantiene una política monetaria restrictiva, y los inversionistas están exigiendo una prima debido a los riesgos asociados a las tasas de interés y a la geopolítica. Después de que la Reserva Federal mantuviera sin cambios las tasas de interés durante su segunda reunión consecutiva y mejorara su evaluación de la economía, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años descendió a 5%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años experimentó una disminución de aproximadamente 11 puntos básicos, ubicándose en el 4,9%.
Monedas
El dólar estadounidense experimentó una disminución en comparación con la mayoría de las monedas el miércoles. Esto se debió a la percepción de los inversores de que las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, después de la reunión de política monetaria de dos días, indicaban que el banco central estadounidense podría haber concluido con su ciclo de aumento de tasas de interés. Inicialmente, el índice del dólar había experimentado un aumento tras el anuncio de la Reserva Federal, pero finalmente retrocedió ligeramente, llegando a situarse en 106,6. El índice del dólar había estado operando en un rango lateral desde que alcanzó un máximo de casi un año, que fue de 107,34 a principios de octubre. Esta situación se produjo en respuesta al sólido crecimiento económico y al aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses.
Commodities
Para cierre de mes, el precio del petróleo corrigió cerca del -11% en la referencia WTI y -8% en la referencia Brent, El comportamiento del cierre de mes estuvo influenciado por la tensión geopolítica en Oriente Medio y la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos.
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