En noviembre, se observó un panorama más alentador en el mercado en relación con las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales. La Reserva Federal (Fed), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), optaron por mantener estables las tasas de interés. A pesar de la disminución en la tendencia de la inflación, las tasas elevadas han ajustado las condiciones financieras, donde la resistencia en el empleo y el crecimiento económico generan un sentimiento de precaución entre los líderes centrales.
La inflación global sorprendió a la baja, impactando la percepción del mercado sobre el fin del ciclo de política monetaria contractiva y aumentando la probabilidad de recortes de tasas en 2024. En Estados Unidos, los precios al consumidor se mantuvieron estables en octubre, impulsados por la caída en los precios de la gasolina, a pesar del aumento en los alquileres. La inflación subyacente aumentó ligeramente en el mes, pero en términos interanuales continuó disminuyendo, alcanzando el 4%. La inflación total de octubre mostró variaciones mensuales inferiores a las expectativas, ubicando el índice en 3.2% desde el 3.7% anual. El Producto Interno Bruto aumentó a una tasa anualizada del 5.2% el trimestre pasado, revisado al alza desde el 4.9%, marcando el ritmo de expansión más rápido desde el cuarto trimestre de 2021. Por su parte, en octubre se crearon 150 mil nóminas no agrícolas, por debajo de lo esperado por el consenso y del promedio mensual de los últimos 12 meses, por esta línea, la tasa de desempleo presentó cambios marginales en octubre y se situó en 3,9% (ant: 3,8%), a su vez, la tasa de participación bajó ligeramente a 62,7% (ant: 62,8%).
Después de la reunión de la Fed, donde se mantuvo la tasa de referencia, el FOMC expresó en su comunicado y rueda de prensa que no descartan futuros incrementos, dependiendo de los nuevos datos, pero advirtió que procederán con cautela. El presidente J. Powell sugirió que la política monetaria ya era restrictiva, ejerciendo presión a la baja en la actividad económica e inflación, como evidencian las altas tasas de créditos pagadas por consumidores y hogares, con potenciales efectos en el consumo a largo plazo.
En la zona del euro, el BCE mantuvo sin cambios las tasas de interés, con un sesgo hacia posibles incrementos de ser necesarios, buscando mantener tasas altas por un tiempo prolongado para alcanzar la meta de inflación del 2.0%. En Reino Unido, la inflación también cayó por debajo de las expectativas, mientras que, en la Eurozona, algunos países se acercan a los objetivos de inflación a largo plazo. La tasa de inflación anual en la Eurozona disminuyó a 2.4% en noviembre, marcando una caída respecto a octubre (2.9%). Por su parte, el crecimiento económico de la zona euro fue más débil de lo esperado en el tercer trimestre, con una ligera contracción intertrimestral del producto interno bruto y una fuerte desaceleración interanual de la tasa de crecimiento. El PIB de los 20 países que comparten el euro cayó un 0.1% intertrimestral en el período julio-septiembre, con un aumento interanual de 0.1%. Además, la tasa de desempleo sorprendió al alza en septiembre al ubicarse en 6,5% (ant: 6,4%), presentando un ligero crecimiento con respecto a los datos de agosto.
En la segunda economía del mundo, China, la expansión anual fue del 4.9% entre julio y septiembre, superando las expectativas de los analistas, aunque no alcanzó el 6.3% del mismo periodo del año pasado. La aceleración se atribuye a las políticas que impulsaron la recuperación. Con esto, los mercados, ante datos de menor crecimiento e inflación, han encontrado incentivos para asumir riesgos. La atención futura se centrará en las reuniones de política monetaria y las proyecciones económicas, incluyendo las nuevas tasas proyectadas.
A cierre de noviembre, la OCDE presentó sus proyecciones para la economía mundial, anticipando un crecimiento del Producto Interno Bruto global del 2.7% en 2024, tras registrar un modesto 2.9% en 2023. Según las estimaciones, se espera que este ritmo alcance un 3% para el año 2025. No obstante, la organización emitió una advertencia señalando que las economías avanzadas están encaminándose hacia una desaceleración más pronunciada, impulsada por un marcado aumento en las tasas de interés, lo cual podría tener un impacto significativo en la actividad económica, con posibilidad de agravarse aún más.
El crecimiento económico está perdiendo impulso en numerosos países y no se anticipa un repunte significativo hasta el año 2025, cuando los ingresos reales se recuperen de la crisis inflacionaria y los bancos centrales comiencen a reducir los costos de endeudamiento. La OCDE también indicó que existen riesgos a la baja para estas proyecciones, destacando tensiones geopolíticas en aumento, una perspectiva incierta para el comercio y el riesgo de que la política monetaria restrictiva pueda perjudicar a las empresas, el gasto del consumidor y el empleo más de lo esperado. Clare Lombardelli, economista jefe de la OCDE, proyecta un aterrizaje suave para las economías avanzadas, aunque lejos de estar garantizado.
Según la OCDE, a pesar de la disminución de la inflación general, los precios subyacentes permanecen estables, y la política monetaria debe mantenerse restrictiva hasta que haya indicios claros de una disminución sostenida de las presiones subyacentes. Asimismo, prevé que los recortes de tasas en Estados Unidos no comenzarán hasta la segunda mitad de 2024, y en la zona del euro, no se esperan hasta la primavera de 2025, aunque los mercados anticipan que los bancos centrales relajarán su política monetaria en el primer semestre del próximo año.
Renta Variable
El viernes, los índices bursátiles alcanzaron máximos de cierre para 2023, continuando la tendencia positiva de noviembre. El índice amplio del mercado subió un 0,59%, cerrando en 4.594,63, mientras que el Nasdaq Composite avanzó un 0,55% a 14.305,03. El Dow Jones aumentó en un 0,82%, sumando 294,61 puntos para cerrar en 36.245,50, marcando otro récord y acumulando un aumento del 9,4% en 2023. El S&P 500 también cerró en su nivel más alto desde marzo de 2022. Destacaron acciones como Ulta Beauty y propiedades de Boston, que subieron un 10,8% y un 11,2%, respectivamente. Las ganancias de noviembre marcaron el fin de tres meses de pérdidas, con el S&P y el Nasdaq subiendo un 8,9% y un 10,7%, respectivamente, registrando sus mejores resultados mensuales desde julio de 2022. El Dow Jones aumentó un 8,8%, su mejor mes desde octubre de 2022. Estas tendencias positivas en diciembre son consistentes con la tendencia histórica de fuertes rendimientos en meses previos a elecciones presidenciales. La próxima decisión de la Fed sobre las tasas está programada para el 13 de diciembre. En México el IPC de Bolsa Mexicana igualmente tuvo un importante repunte para cerrar en los 54.060 puntos
Renta Fija
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, rechazó el viernes las expectativas del mercado de futuros recortes de las tasas de interés, diciendo que es “prematuro concluir con confianza” que la política monetaria es “suficientemente restrictiva”. Los rendimientos cayeron a medida que las acciones subieron durante el día, incluso después de los cautelosos comentarios de Powell, que los operadores los interpretaron como una señal de que el banco central al menos ha terminado con las subidas. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó más de 60 puntos básicos hasta el 4,33%, al igual que el de 30 años hasta 4,49%.
Monedas
El dólar estadounidense corrigió los últimos dos días de noviembre, tras un mes de pérdidas mientras los mercados aprovecharon las crecientes expectativas de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas en el primer trimestre de 2024. Aunque el índice del dólar (DXY) bajó ligeramente el viernes, durante los dos últimos días de noviembre el DXY ganó un 0,6% acumulado. En noviembre, cuando el apetito de riesgo de los inversores generó importantes ganancias en los mercados de valores, el dólar se apartó en gran medida de sus impulsores habituales. En lo corrido del mes acumuló una depreciación de 3%. Contra el MXP el cierre se dio en el nivel de 17.3845
Commodities
El viernes, los precios del petróleo experimentaron una caída cercana al -2% para el WTI y alrededor del -4.5% para el Brent. Esto resultó en una variación mensual acumulada del -2.1% y -4.5%, respectivamente, situando los niveles en USD 74 por barril y USD 79. Esta disminución se atribuye al escepticismo del mercado con respecto a los recientes recortes de producción de la OPEC+ de 2.2 millones de barriles diarios de petróleo para el primer trimestre de 2024, contrastados por el constante aumento en las plataformas petroleras en EE.UU semana tras semana. En otro orden de ideas, el precio del oro cerró el mes alcanzando los USD 2000 por onza, con un movimiento semanal del 3.5%, manteniendo un aumento acumulado en lo que va del año del 13.5%.
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